سوق النفط الخام: استقرار الأسعار مع دعم من الطلب الموسمي

أسواق النفط الخام مستقرة نسبيا مع تداول العقود الآجلة ضمن نطاق ضيق ومتقلص. وانعكس ذلك خلال العام الماضي على شكل سلسلة من الارتفاعات والانخفاضات المحدودة التي لم تنخفض كثيراً.

ومن الجدير بالذكر أن متوسط ​​سعر العقود الآجلة لخام غرب تكساس الوسيط الأميركي منذ الربع الرابع من عام 2022 بلغ نحو 79 دولاراً للبرميل، وهو أقل ببضعة دولارات فقط من السعر الحالي. ووفقاً لأولي هانسن، رئيس استراتيجية السلع الأساسية في ساكسو بنك، فإن هذا يسلط الضوء على الدور الذي لعبته تخفيضات الإنتاج التي اتخذتها تحالف أوبك+ منذ أبريل/نيسان من العام الماضي في جلب بعض الاستقرار إلى أسعار النفط، على الرغم من أن هذه المستويات من المرجح أن تكون أقل مما توقعته المجموعة في البداية.

وتحتاج العديد من الدول الأعضاء في التحالف إلى أن تتداول أسعار خام برنت، وهو المعيار العالمي، عند مستوى يقترب من 90 دولارا للبرميل أو حتى أعلى منه من أجل تحقيق التوازن في ميزانياتها.

ومن وجهة نظر المستثمر، يستمر سوق النفط الخام في تحقيق عوائد تتجاوز بكثير ما يشير إليه التغير في أسعار العقود الفورية. على الرغم من أن تداول العقود الآجلة لخام غرب تكساس الوسيط للشهر الفوري ارتفع بنسبة 14٪ منذ بداية العام، فإن إجمالي العائد، والذي يتضمن التأثير الإيجابي المتمثل في تحويل العقود الآجلة منتهية الصلاحية إلى عقود لاحقة بسعر أقل (عملية تعرف باسم التراجع – انظر الشرح أدناه) إلى 19.2%. وتسلط هذه الحقيقة الضوء على أنه طالما ظل العرض في السوق محدودًا نسبيًا، فمن الممكن أن يحقق الاستثمار عائدًا مربحًا حتى لو بقي سعر العقود الفورية ضمن نطاق معين.

بعد بداية ضعيفة نسبيًا لهذا العام وسط مخاوف بشأن انخفاض الطلب الصيني والتأثير السلبي لارتفاع تكاليف التمويل نتيجة لحملة رفع أسعار الفائدة الأكثر عدوانية التي قام بها بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي منذ عقود، بدأت أسواق النفط الخام في الارتفاع منذ ذلك الحين. ويعود معظم هذا الارتفاع إلى التقلبات في علاوة المخاطر الجيوسياسية وعمليات البيع والشراء المصاحبة التي تقوم بها صناديق التحوط التي تسعى إلى تحقيق زخم السوق.

ولكن صناديق التحوط واجهت صعوبات في القيام بذلك على مدار العام الماضي، حيث أظهرت البيانات مؤخرًا أن صافي المراكز الطويلة في خام برنت وخام غرب تكساس الوسيط انخفض لفترة وجيزة إلى ما دون 200 ألف عقد، أو 200 مليون برميل، وهو مستوى لم نشهده إلا مرتين في العقد الماضي، وفقًا لأولي هانسن، رئيس استراتيجية السلع الأساسية في ساكسو بنك. وكان الارتفاع اللاحق مدفوعًا جزئيًا بإعادة المتداولين تأسيس مراكز طويلة الأجل حيث أغلقوا المراكز القصيرة التي كانت تتكبد خسائر.

ورغم أن المسوحات تشير إلى انخفاض عام في المخزونات، فقد أفاد معهد البترول الأميركي الليلة الماضية بزيادات في مخزونات النفط الخام والبنزين (انظر الجدول المرفق أدناه). ونحن نشهد حالياً موسم ذروة الطلب على الوقود، مع زيادة السفر خلال موسم العطلات وارتفاع الطلب على وقود التبريد، وخاصة في الشرق الأوسط، مما يدفع استهلاك الوقود. على سبيل المثال، تشهد المملكة العربية السعودية ذروة استهلاكها من النفط الخام خلال فصل الصيف، والذي يصل عادة إلى حوالي 700 ألف برميل يومياً.

مع وضع ذلك في الاعتبار، من المرجح أن يركز تقرير إدارة معلومات الطاقة اليوم على بيانات الطلب الضمني على أنواع الوقود الرئيسية الثلاثة، البنزين والديزل ووقود الطائرات. في الأسبوع السابق، وصل الطلب على البنزين على أساس أربعة أسابيع إلى مستويات الصيف الماضي، في حين ارتفع الطلب على وقود الطائرات إلى ما يقرب من مستويات عام 2019. وبصرف النظر عن هذا التقرير، يركز المتداولون أيضًا على الدولار قبل بيانات التضخم الرئيسية لنفقات الاستهلاك الشخصي يوم الجمعة، ومجموعة متنوعة من التطورات الجيوسياسية، بما في ذلك الانتخابات الرئاسية الإيرانية يوم الجمعة المقبل، والتي يترشح فيها عدد من المتشددين الذين يدعمهم المرشد الأعلى خامنئي، بالإضافة إلى مسعود بزشكيان، المرشح الإصلاحي الوحيد في الاقتراع.