بيانات الوظائف والتضخم قد تدفع السندات الأميركية للخروج من نطاقها الضيق

نيويورك: قد تؤدي سلسلة من التقارير الاقتصادية المقبلة وشهادة رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول أمام الكونجرس إلى دفع سندات الحكومة الأميركية للخروج من نطاق تداول ضيق.

وارتفعت العائدات على سندات الخزانة الأميركية القياسية لأجل عشر سنوات، والتي تتحرك عكسيا مع أسعار السندات، بين نحو 4.20 بالمئة و4.35 بالمئة منذ منتصف يونيو حزيران، حيث استوعبت السوق بيانات تظهر تباطؤ التضخم وعلامات على تباطؤ النمو الاقتصادي في بعض المؤشرات. وبلغ العائد على سندات الخزانة لأجل عشر سنوات 4.33 بالمئة يوم الجمعة. وحتى الآن، فشلت الأرقام الاقتصادية في تبديد الشكوك حول مدى قدرة بنك الاحتياطي الفيدرالي على خفض أسعار الفائدة هذا العام، مما أبقى عوائد سندات الخزانة في نطاق محدد. لكن بيانات التوظيف الأميركية الأسبوع المقبل، تليها أرقام التضخم وظهور باول، قد تغير هذه التوقعات.

قال جاريت ميلسون، استراتيجي المحافظ في شركة Natixis Investment Managers Solutions: “لقد استقرت السوق على السرد القائل بأننا قد نشهد ضعفًا متزايدًا ولكن ليس ذعرًا من النمو”. “سيستمر ذلك في إبقائنا في هذا النطاق، لكن الشيء الوحيد الذي سيدفعه إلى الانخفاض بشكل ملموس هو زيادة معدل البطالة”.

أظهر تقرير صدر يوم الجمعة أن التضخم الشهري في الولايات المتحدة مقاسًا بمؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) لم يتغير في مايو، مما يعزز سرد تباطؤ التضخم والنمو المرن الذي أدى إلى تقليص تقلبات سوق السندات ودعم الأسهم في الأسابيع الأخيرة. ومع ذلك، أظهرت العقود الآجلة المرتبطة بسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية أن المتداولين يسعرون ما يقل قليلاً عن 50 نقطة أساس من تخفيضات أسعار الفائدة لهذا العام.

وقال هيو نيكولا، رئيس الدخل الثابت في GenTrust، إن ردود فعل السوق على بيانات التوظيف، المقرر صدورها يوم الجمعة المقبل، قد تتفاقم بسبب انخفاض السيولة خلال الأسبوع الذي سيكون فيه العديد من متداولي السندات الأمريكية في إجازة بمناسبة عطلة عيد الاستقلال الأمريكي في الرابع من يوليو.

“السوق ينتظر سقوط الحذاء الآخر.” أظهر استطلاع حديث أجرته شركة BofA Global Research أن مديري الصناديق لديهم أقل وزن للسندات منذ تشرين الثاني (نوفمبر) 2022. ويعتقد البعض أن هذا يعني أن العائدات يمكن أن تنخفض أكثر إذا عززت البيانات الضعيفة الحجة لمزيد من تخفيضات أسعار الفائدة وحفزت زيادة المخصصات للدخل الثابت.

ومن بين أبرز الأحداث التي ستُعقد خلال الشهر بيانات أسعار المستهلك المقرر صدورها في الحادي عشر من يوليو/تموز. ومن المقرر أن يدلي باول بشهادته نصف السنوية بشأن السياسة النقدية في التاسع من يوليو/تموز أمام لجنة الخدمات المصرفية بمجلس الشيوخ، حسبما أعلن مكتب رئيس اللجنة، السيناتور شيرود براون، يوم الاثنين. وإذا استمر التقليد، فسوف يدلي رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي بنفس الشهادة أمام لجنة الخدمات المالية بمجلس النواب في اليوم التالي.

ولكن بعض المستثمرين غير مقتنعين بأن عائدات سندات الخزانة سوف تستمر في الانخفاض. فعلى الرغم من تباطؤ التضخم مؤخرا، فقد أثبت أنه أكثر عنادا من المتوقع هذا العام، مما أجبر بنك الاحتياطي الفيدرالي على كبح جماح التوقعات بشأن مدى قدرته على خفض أسعار الفائدة بقوة. وقد أكد انتعاش التضخم غير المتوقع مؤخرا في أستراليا على مدى صعوبة قدرة بعض البنوك المركزية على إبقاء أسعار المستهلك تحت السيطرة.

وفي الوقت نفسه، يعتقد بعض المستثمرين أنه من غير المرجح أن يعود التضخم إلى مستويات ما قبل الوباء ومن المرجح أن يظهر الاقتصاد الأمريكي مستوى أعلى من القوة الأساسية، مما يحد من الجانب السلبي على المدى الطويل لعوائد السندات، حسبما قال تييري ويزمان، محلل العملات العالمية وأسعار الفائدة. استراتيجي في مجموعة ماكواري. وقال ويزمان: “لقد أصبحت السوق أكثر تأقلماً مع فكرة أنه عندما يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة، فإنه لن يخفضها بالقدر الذي توقعه الناس قبل بضعة أشهر”. “لقد عدّل الناس توقعاتهم، لكن هناك حدًا لمدى انخفاض العائدات في شهر واحد من البيانات السيئة”. – رويترز