لا تزال الهزات الارتدادية لتجارة الفائدة في قلب هزيمة السوق محسوسة

نيويورك: قال المستثمرون إن الهزات الارتدادية التي أحدثتها تجارة المناقلة الضخمة التي ترددت أصداؤها في الأسواق المالية العالمية لم تنته بعد، حيث من المتوقع أن تزيد عمليات التصفية في الأيام المقبلة من خطر تعرض أصول أخرى لهزات. وقلص مؤشر ناسداك المركب ومؤشر ستاندرد آند بورز 500 خسائرهما عند الإغلاق يوم الاثنين، مما أنهى موجة بيع وحشية استمرت ثلاثة أيام، بينما تعافت أسواق طوكيو من هزيمة مماثلة في التعاملات يوم الثلاثاء.

وقد جاءت عمليات البيع المكثفة بعد أن أثار معدل البطالة في الولايات المتحدة الذي فاق التوقعات يوم الجمعة مخاوف من أن الاقتصاد الأميركي يتجه نحو الركود. وتفاقمت المخاوف بشأن الأسواق بسبب قيام المستثمرين بتقليص الصفقات الممولة بالين والتي كانت تستخدم لتمويل شراء الأسهم لسنوات بعد رفع أسعار الفائدة المفاجئ من جانب بنك اليابان الأسبوع الماضي. وتستخدم ما يسمى “تجارة الحمل” عادة في أسواق العملات حيث يقترض المستثمرون الأموال من الاقتصادات ذات أسعار الفائدة المنخفضة مثل اليابان أو سويسرا، لتمويل الاستثمارات في الأصول ذات العائد الأعلى – هذه المرة الأسهم – في أماكن أخرى.

ورغم تراجع عمليات البيع، كان المستثمرون قلقين بشأن المزيد من التقلبات في المستقبل. وقال تشي شين، رئيس استراتيجيات التنويع في شركة تيف لإدارة الاستثمارات: “نتوقع أن تستمر عمليات البيع لبضعة أيام أخرى ربما، حيث تكون هذه الصفقات كبيرة عادة. وقال الناس: “انتظروا، نحن نخسر الكثير من المال بسبب عمليات البيع. دعونا نتمسك بها وسنقوم بعمليات بيع أخرى غدًا”. وقال تشي إن عمليات البيع الكاملة لهذه الصفقات الممولة بالين من المرجح أن تستغرق أيامًا، مما قد يؤدي إلى إطالة أمد هبوط السوق. وقال أولف ليندال، الرئيس التنفيذي لشركة الاستشارات للمستثمرين المؤسسيين Currency Research Associates: “هناك الكثير والكثير من عمليات البيع بالين التي لا يزال يتعين إغلاقها”.

ولا يزال المستثمرون يحاولون معرفة حجم هذه الصفقات وحجم التمويل الرخيص الذي تم توظيفه في الأسهم. وتظهر الحسابات التي أجرتها شركة أبحاث صناديق التحوط PivotalPath أن استراتيجيات صناديق التحوط الأكثر تأثرًا بارتفاع الين هي العقود الآجلة الكمية والمدارة على المستوى العالمي، حيث لديها تعرض قصير للعملة اليابانية. ويشير ارتفاع الين هذا الشهر إلى خسارة تتراوح بين 1.5 و2.5 في المائة في أغسطس لمؤشرات هذه الصناديق، وفقًا لنموذج التعرض الخاص بالشركة.

قالت كاثي جونز، كبيرة استراتيجيي الدخل الثابت في شواب: “من الصعب للغاية معرفة الحجم الفعلي لتلك المراكز وما هو المبلغ المحمي وما هو المبلغ غير المحمي، وبالتالي ما هو حجم الضغوط عليها. عندما تتعامل مع صناديق التحوط التي تعتمد على الرافعة المالية، وربما تتضمن مشتقات مالية، فإنك تحصل على رد فعل كبير إلى حد ما”.

كان بعض مديري الأموال أو استراتيجيات التداول قد بدأوا بالفعل في خفض المخاطر في الأيام القليلة الماضية. وقال مايك جليسون، مدير استراتيجيات الأسهم البديلة في أكاديان: “من المؤكد أن الزخم بدأ في التراجع إلى حد كبير في الأيام القليلة الماضية، وهذا يشمل جميع فئات الأصول. لذا، لديك آلية استجابة لفئات أصول متعددة تستجيب بنفس الطريقة”.

وقال ستيف سوسنيك، كبير المتداولين في شركة آي بي كي آر للخدمات المالية، إن التداولات ليلة الأحد وعند افتتاح السوق يوم الاثنين “كانت تحمل شعوراً بالبيع القسري”. وأضاف سوسنيك: “كانت هناك نوعية معينة من عمليات البيع قبل السوق وعند الافتتاح، لكنها تراجعت منذ ذلك الحين”.

لقد بدأت صناديق التحوط في التخلص من المخاطر منذ أسبوعين تقريباً، عندما بدأت الأسهم في الهبوط. وفي الخامس والعشرين من يونيو/حزيران، قدر مورجان ستانلي أن صناديق التحوط الكلية قد تبيع 110 مليار دولار في الأسابيع المقبلة إذا تدهورت الأسواق أكثر. وبالنسبة لبعض المستثمرين، فإن حقيقة أن مؤشر ناسداك انخفض بنسبة 10% عن مستواه القياسي البالغ 18647.45 نقطة في العاشر من يوليو/تموز تشكل تحدياً آخر أمام التعافي السريع والمستدام.

وقال ليندال من مؤسسة أبحاث العملات “معظم الناس لم يتخلصوا من أي شيء بعد لأنهم يعتقدون أنه مجرد تصحيح عادي. هذا أمر خطير، إنه ليس مجرد تصحيح عادي. لا توجد فجوات بنسبة 4% أو 5% في المؤشرات الرئيسية، ثم تتعافى. هناك انهيار خطير قادم”. وفي مساء يوم الاثنين، فتحت العقود الآجلة للمؤشرات الأمريكية على ارتفاع، مما يشير إلى أن المستثمرين يستغلون التقييمات المنخفضة. — رويترز

وقال جونز من شواب “نرى عددًا لا بأس به من الأشخاص الذين يتطلعون إلى الشراء في هذا التراجع. أعتقد أن هذا من شأنه أن يمنحنا سوقًا ثنائية الاتجاه”. – رويترز