عدم اليقين السياسي يقلل من فرص رفع أسعار الفائدة في اليابان

طوكيو: من المرجح أن تؤدي حالة عدم اليقين السياسي التي خلفها قرار رئيس الوزراء فوميو كيشيدا بالتنحي عن منصبه إلى توقف مؤقت، وليس توقف كامل، لخطة بنك اليابان لرفع أسعار الفائدة بشكل مطرد من مستويات قريبة من الصِفر. ويقول المحللون إن مدة هذا التوقف لن تعتمد فقط على كيفية تطور سباق زعامة الحزب الحاكم، بل وأيضاً على كيفية تأثير تحركات السوق على المناقشة السياسية حول الوتيرة المفضلة لرفع أسعار الفائدة.

وقال كيشيدا، الذي اختار كازو أويدا محافظا لبنك اليابان العام الماضي، يوم الأربعاء إنه لن يترشح في سباق زعامة الحزب الديمقراطي الليبرالي الحاكم في سبتمبر/أيلول. وعمل بنك اليابان عن كثب مع إدارة كيشيدا في الترويج لفوائد زيادة الأجور. وقبل أيام من رفع بنك اليابان لأسعار الفائدة في يوليو/تموز، قال كيشيدا إن تطبيع سياسة البنك المركزي من شأنه أن يدعم انتقال اليابان إلى اقتصاد مدفوع بالنمو في إشارة إلى دعمه للخروج من أسعار الفائدة المنخفضة للغاية.

إن رحيل كيشيدا يترك فراغاً سياسياً يزيد من حالة عدم اليقين بشأن السياسة الاقتصادية، ويعقد جهود بنك اليابان لتوجيه خروج سلس من الظروف النقدية المتساهلة بالتنسيق مع الحكومة. وقد أيد معظم المرشحين البارزين الزيادات التدريجية في أسعار الفائدة الحالية المنخفضة للغاية في اليابان، جزئياً كوسيلة لإبقاء الانخفاضات الحادة في قيمة الين تحت السيطرة.

وقال شيجيرو إيشيبا، الذي يُنظر إليه باعتباره المرشح الأوفر حظًا لخلافة كيشيدا كزعيم للحزب الليبرالي الديمقراطي وبالتالي رئيس للوزراء، لرويترز إن بنك اليابان “على المسار الصحيح” في رفع أسعار الفائدة تدريجيًا. كما دعا مرشحون آخرون بارزون، مثل كبار قادة الحزب توشيميتسو موتيجي وتارو كونو، إلى الحاجة إلى رفع أسعار الفائدة والتواصل المتشدد من جانب بنك اليابان. والمؤيد الوحيد للتيسير العدواني هو المرشحة غير المرشحة ساناي تاكايتشي، التي تنتمي إلى مجموعة حزبية دعمت سياسات التحفيز التي تبناها رئيس الوزراء السابق شينزو آبي.

“قد يكون تاكايتشي استثناءً، ولكن يبدو أن أغلب المرشحين لا يعارضون تطبيع سياسة بنك اليابان. وإذا كان الأمر كذلك، فلن يكون هناك الكثير من الاضطراب في مسار رفع أسعار الفائدة في البنك على المدى الطويل”، كما قال المراقب المخضرم لبنك اليابان ماري إيواشيتا.

يتمتع بنك اليابان بموجب القانون بالاستقلال عن تدخل الحكومة في تحديد السياسة النقدية. ولكنه تعرض تاريخيا لضغوط سياسية لاستخدام أدوات التيسير النقدي لإنعاش الاقتصاد. ويرجع هذا التوتر السياسي جزئيا إلى سلطة الحكومة في تعيين أعضاء مجلس إدارة بنك اليابان بما في ذلك المحافظ، وهو ما يحتاج بعد ذلك إلى موافقة البرلمان ليصبح ساري المفعول.

ومع تفاقم الضغوط على الأسر بسبب ضعف الين من خلال ارتفاع تكاليف المعيشة، يقول المحللون إن العديد من الساسة من المرجح أن يوافقوا على رفع أسعار الفائدة تدريجيا في الوقت الحالي. وهذا يعني أن بنك اليابان من المرجح أن يظل على مساره ويواصل رفع أسعار الفائدة – وإن كان بوتيرة أبطأ مما كان متوقعا في البداية. أظهر استطلاع أجراه مركز اليابان للأبحاث الاقتصادية في الفترة من 30 يوليو إلى 6 أغسطس أن العديد من خبراء الاقتصاد يتوقعون رفع أسعار الفائدة مرة أخرى بحلول نهاية العام. وقال مصدر مطلع على تفكير بنك اليابان: “كان الين الضعيف العدو الأول للعديد من المشرعين، مما يعني أن هناك مقاومة سياسية أقل ضد رفع أسعار الفائدة مقارنة بالماضي”.

ويقول المحللون إن البيانات التي تظهر انتعاش الاقتصاد في الربع الثاني بفضل الاستهلاك القوي تساعد في تبرير المزيد من رفع أسعار الفائدة. ولدى بنك اليابان الكثير ليخسره إذا تخلى عن خطة مصممة بعناية لإلغاء برنامج تحفيز جذري استمر عقدًا من الزمان، والذي وضع حدًا لأسعار الفائدة السلبية في مارس وأدى إلى زيادة أسعار الفائدة قصيرة الأجل إلى 0.25 في المائة من 0-0.1 في المائة في يوليو.

لا يزال بنك اليابان يمثل حالة شاذة على مستوى العالم فيما يتعلق بالسياسة النقدية. فقد أبقى البنك المركزي أسعار الفائدة منخفضة للغاية حتى مع قيام نظرائه في الولايات المتحدة وأوروبا برفع أسعار الفائدة بقوة منذ عام 2022 لمكافحة التضخم الشديد. والآن يرفع بنك اليابان أسعار الفائدة بينما بدأت بنوك أخرى في تخفيف سياستها النقدية، ومع ذلك لا يزال البنك بعيدًا بعض الشيء عن تطبيع السياسة النقدية.

قال محافظ البنك المركزي الياباني أويدا إن رفع أسعار الفائدة مرة أخرى يعد تعديلاً ضرورياً للدعم النقدي المفرط، وليس تشديداً كاملاً للسياسة النقدية ــ وهو الموقف الذي من المرجح أن يتمسك به. ولكن بنك اليابان لديه أيضاً أسباب وجيهة لتجاوز العاصفة بالتمسك بموقفه في اجتماع السياسة المقبل في التاسع عشر والعشرين من سبتمبر/أيلول، والذي من المرجح أن يكون قريباً من موعد انتخابات قيادة الحزب الليبرالي الديمقراطي.

ويقول المحللون إن الانتخابات الرئاسية الأميركية قد تزيد من تقلبات السوق وتمنع بنك اليابان من اتخاذ قرار بشأن مراجعة أسعار الفائدة في 30 و31 أكتوبر/تشرين الأول. وقال تورو سويهيرو كبير خبراء الاقتصاد في دايوا للأوراق المالية: “سيؤجل بنك اليابان رفع أسعار الفائدة على الأقل حتى ديسمبر/كانون الأول، عندما تنتهي الأحداث السياسية في اليابان والولايات المتحدة”. كما سيحتاج بنك اليابان إلى الوقت لبناء الثقة مع رئيس الوزراء الجديد، الذي قد يضطر إلى الانتظار حتى نوفمبر/تشرين الثاني للحصول على موافقة البرلمان.

ويقول بعض المحللين إن أويدا، وهو أكاديمي تحول إلى محافظ، ليس لديه سوى عدد قليل من الزملاء في الدوائر السياسية، وهو ما يزيد من التحديات في التواصل بسلاسة مع الإدارة الجديدة. ولا يوجد ما يضمن أن السياسيين سيستمرون في تفضيل رفع أسعار الفائدة، إذا انعكس اتجاه الين الهبوطي. فقد أدى ارتفاع قيمة الين، الناجم جزئياً عن رفع بنك اليابان لأسعار الفائدة في يوليو/تموز، إلى انخفاض أسعار الأسهم مما أجبر البنك المركزي على التراجع عن اتصالاته المتشددة.

قالت نعومي موجوروما، كبيرة استراتيجيي السندات في ميتسوبيشي يو إف جيه مورجان ستانلي للأوراق المالية: “إذا انعكست موجة ضعف الين، فقد يبدأ بعض الساسة في التساؤل عما إذا كان بنك اليابان يحتاج إلى رفع أسعار الفائدة أكثر”. – رويترز